ブラック・スワンな日々

橘玲氏が文藝春秋に寄稿 されていたようだ。うち後半部分は投資についての、興味深い示唆となっているのでご紹介しておこう。もっとも、氏のいつもの主張ではあるが。 （以下全文引用） 資産運用は外貨建てで 　「円高とデフレなのだから、資産は円で持つのがいちばんいい」というひとがいる。たしかに通貨の価値がずっと高いままなら、輪転機を回して1万円札を刷るだけで日本人は働かずに生きていけるようになる。これは素晴らしい未来だが、この「予言」に人生を賭けようとは思うひとはそう多くないだろう。 　 そうすると考えるべきは、手元の資産を使って、年金資産のリスクをどのようにヘッジするかだ。このことからただちに、次のようなシンプルな結論が導き出せる。 　 資産運用は外貨建てで行なうべきだ。 　 あなたの資産の大半は、日本国によって円建てで（国債や日本株に）投資されている。だったらこれ以上、同じような資産を増やしてもなんの意味もない。これが、分散投資の基本だ。みんなの大好きな不動産・日本株・預貯金の三点セットは、最悪の選択なのだ。 　 そんなバカな、とお思いだろう。円高で外貨投資は損したじゃないか、と怒り出すひともいるかもしれない。でもリスクヘッジとは、そういうものだ。 　 日本人の資産は、人的資本も金融資本も否応なく円というローカル通貨にしばりつけられている。それに比べて外貨投資の比率など微々たるものだから、円高になれば資産全体の価値は大きくなる。対処すべき最大のリスクは、円が価値を失うことだ。 きわめて簡単な国際分散投資 　 ＥＴＦ（上場投資信託）は証券市場に上場されているインデックスファンドで、日本やアメリカだけでなく、世界のさまざまな株価指数に連動したものがある。一九九〇年代にこの新商品が登場したことで、資産運用は根本的に変わった。いまではＥＴＦを利用して、素人でもプロのファンドマネージャーや機関投資家並みの国際分散投資が可能になった。 　 残念ながら日本の証券市場には、わずかな種類のＥＴＦしか上場されていない。使いこなすにはアメリカ市場を利用するしかないが、いまではオンライン証券会社で主要な米ドル建てＥＴＦが購入できるようになった。これなら投資に不慣れなひとでも、気軽に取引できるだろう。 　 中国など新興国を含む世界株インデックスは、ACWI（オール・カントリー・ワールドインデック...

実はここのところブログ論壇？上で、中学入試について論議が行われていた。 そこに 金融日記さん の痛烈なる投稿がなされたので、やや長文であるがご紹介しておこう。 （以下全文引用） 中学受験こそ日本のエリート教育の本流、東大なんてクソ : "アゴラの松本徹三さんが日本の中学受験を批判するエントリーを書いておられた。 今日、日本に住んで長くなるイタリア人の友人と食事をしましたが、彼は、中学を受験しているご子息のことで深刻に悩んでいました。この人はお父さんの代から学者だった教養人で、イタリアで知りあった日本人の奥さんは日本の某超一流大学の準教授です。そういうご夫婦ですから、息子さんを「中高一貫教育をしてくれる良い中学校」に入れたかったのですが、うまくいっていません。 　中略 私の考えは、目の前にいる私の友人の子供である、日伊混血の可哀想な少年のことから、日本人の若者全体の将来のことに広がりました。何も知らずに、「塾システム」に象徴されるような「日本の奇妙な教育システム」の中にどっぷり漬かっていく日本の若者達の方が、実はもっと可哀想なのだと思えてきたのです。 教育の改革は火急の問題 結論からいうとこれはとんでもない思い違いという他ない。 そして自分たちがエリートだか上流階級だか知らないが、息子が行きたい中学に入れないことを、日本の教育システムの問題にすり替えて非難するその傲慢な態度では、一流の中高一貫校に入学することなど夢のまた夢である。 なぜならば、中学受験こそ日本の競争力の源泉であり、日本のエリート教育の心臓部だからである。 僕は大学生のとき、難関中学受験のための教育機関で講師をしていた。 そこで日本の中学受験というシステムが世界的に見ていかに優れたものであり、そこを勝ち抜いていく子供たちがいかにすぐれた能力を有しているかということをまざまざと見てきた。 そう、中学受験には人生の全てがあるのだ。 喜び、悲しみ、孤独、友情、努力、才能、そして、家族の愛。 アメリカで１５歳で大学を卒業したとかいう天才児の話題がたまにテレビなどで報じられるが、日本の中学受験の最前線の実態を知る者から見れば、そのような子供なら日本にいくらでもいることがわかるだろう。 日本では飛び級が認められていないだけなのである。 たとえば SAPIX や 日能研 や 四谷大塚 の最上位クラスの子供た...

久々に タレブがブルームバーグのインタビューに応じた ようなので、ご紹介。 （以下全文引用） 「人類は全員」米国債の空売りを－ ブラック・スワン 著者(Update1) 記事を印刷する ２月４日（ブルームバーグ）：2007年に出版されベストセラーとなった経済書「ブラック・スワン」の著者、ナシーム・タレブ氏は、「人類は全員」米国債を空売りすべきだと発言した。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）とオバマ政権の政策が理由。 　　同氏はモスクワでの会議で、米国債の空売りに「深い思考はいらない。人類は全員、この取引をすべきだ」と語った。バーナンキＦＲＢ議長とサマーズ米国家経済会議（ＮＥＣ）委員長が同職にある限り、投資家は年限が長めの米国債の利回り上昇（価格は下落）に賭けるべきだと述べた。具体的な政策には言及しなかった。 　　タレブ氏はブルームバーグテレビジョンのインタビューに応じ、「赤字というのは子供の手に持たせたダイナマイトのようなものだ。あっという間に手に負えなくなる」と指摘。「米国の問題は、依然として非常に高水準の負債が政府債務に転換され続けていることだ」と解説した。「今年は昨年よりさらに悪い状況になった。米国でも欧州でも、雇用者数は減少し債務は増えている」と語った。 　　金融危機を受けた質への逃避で米国債相場は2008年に14％上昇。バンク・オブ・アメリカ（ＢＯＡ）メリルリンチによれば、昨年は3.7％下落し、今年これまでは1.17％高。４日はギリシャやポルトガル、スペインなど欧州の財政赤字への懸念を背景に、米国債相場は値上がりした。 タレブ氏は「民主主義の下で財政規律を順守するのは難しいものだ」と論評。「われわれは深刻な問題に直面することになるだろう」と付け加えた。

さすがにこれはひっくり返りそうになりました。鋭い指摘の 厭債害債さんの記事 から。 （以下引用、詳しくはクリックして全文お読み下さい） 今年最大のお笑いニュース－ハマーがエコカーだって : "http://sankei.jp.msn.com/economy/business/100203/biz1002032332038-n1.htmハマーＨ３Ｖ８って、ワタクシも車の事はまったく素人ですが、工事用とか建築作業用とか大量輸送用じゃなくてＳＵＶといわれる、早い話が娯楽用の乗り物です。そしてＶ８エンジンは５．８リットル（5800ＣＣ）。10.15モード燃費はあるサイトではリッター5.7キロと出ておりますぞ。http://navi.carsensorlab.net/news..."

春山さんの記事 。長文ですが、これは読んでおいた方が言いと思う。 （以下全文引用） ボルカー・ルール　銀行規制改革案の長期的影響（最悪ケースの事前スタディ） : " ＜　コンセンサスの状況　＞ 現在のコンセンサスは、「医療保険改革と同様に骨向き」という 楽観 と「何がどうなるかわからない」という 無反応 に分かれている。現状では、振り上げた拳の３割（？）適度が実施されるという認識が多いようだ ＜　私の結論　＞ No More Bail-Out ：　民主主義からの要求、政治的な圧力、長期的な圧力であり、 一過性ではない 。 実施された際の影響は、企業レベル、金融機関レベル、国家レベル、市場レベル、の全てに及ぶ 単純化すれば、金融機関規制は、 市場を駆け巡る投機資金の縮小＝＞市場全体の流動性低下＝＞信用スプレッドのワイド化＝＞世界の信用乗数の低下＝＞世界経済の潜在成長力の低下 、、、という地球規模の デフレ・リスク を内包している。 ２０１０年代を通じての最重要観察項目だ。 金融機関規制の 初期 においては限界調達企業＆ファンドの資金調達難懸念が発生して Credit SpreadのWide化と金利上昇 が起こるが、これは悪い金利上昇だ。 その後の景気実態に修練する形で金利が低下して元の金利レベルにもどったとしても、既にその時には潜在成長率がダメージを受けて低下してしまっている。そうなった後は、長期間にわたり 見かけは低い名目金利でも、現実には「潜在成長率を上回る高い実質金利」 となってしまう。 現在の日本がそれだが、世界に先駆けてこれから海外で起こるリスク・ケースが顕在化したと言えよう。 大騒ぎする影響が2010年に発生するとは思わないが、本格採用された場合に発生する大きなトレンドと反対のポジションにならないように準備したい。 ＜　銀行の受ける影響　＞ 額面どおりに、 ヘッジ・ファンドとPrivate Equityへの投資を禁止 され、 デリバティブ・エクスポージャー、Off-B/SとProp Tradingが縮小 させられるとすれば、EPSレベルでの利益が減少、利益率の高いビジネスが減少するのでROEが低下する。 Off-B/S が無くなれば営業利益のレバレッジが消える。 デリバティブの縮小 はローン・ポジションの ヘッジを不可能 にし、 証券化率も低下...

なんと ツイッターで著者の岩瀬氏ご本人からお返事 を頂いたので、ご紹介。 岩瀬大輔　著　生命保険のカラクリ （以下は小生のAmazonレビューそのまま） ひとりの若き起業家の記録としても興味深い , 2010/1/31 By mikeexpo - レビューをすべて見る 多くの方が既にレビューされているので、生命保険業界の固有の問題事象などについては繰り返すことはしない。 むしろ著者が若き起業家として、およそ起業と言う言葉の似つかわしくない業界で、立ち向かっていくその姿がすがすがしく痛快だ。 今日本に欠けているのは、このようなアニマルスピリットであろう。 言うまでもなく生命保険というものは、誰しもがお世話になるものだ。ご一読をお勧めする。 （以下追記） 本書の池田信夫氏の書評は こちら から。

と熱く テスラ の件を記事にしたら、いつもお世話になっている masayangさんから、強烈なる反証記事 を頂いたので、これまたご紹介。 ↓をクリックしてぜひご一読を。 単に電気自動車の話に留まら無い示唆に富んだ話 。 （以下一部引用） [政治][経済][自動車]グリーンバブル終了のお知らせ : "時事ドットコム: 電気自動車の米テスラ、上場へ＝１億ドルの調達計画届け出 米国の電気自動車（ＥＶ）メーカー、テスラ・モーターズ（本社カリフォルニア州）は２９日、総額１億ドル（約９０億円）の新規株式公開（ＩＰＯ）計画を米証券取引委員会（ＳＥＣ）に届け出た。上場時期は明らかにしていないが、同社の将来性に投資家の注目が集まるのは必至。自動車業界に新風を吹き込むことになりそうだ。 同社の将来性？ 調べてみたよ。 Hybrid Car News: Tesla Pins Hopes on IPO and ..."