ブラック・スワンな日々

期せずして、 踏み上げさん（和訳付き、こちらをご覧下さい） と CaluculatedRisk とが同じ動画を取り扱ったと言うのは、このインタビューにはそれなりの意味があるからなのだろうと思っている。 これを読むと、 春山さんのこちらの記事 が、そうだったのかと納得がいきます。

ピムコＣＥＯのエラリアンの著書「市場の変相」 を読んできた。 相当難解な書であった。以下に自分なりに本書の言わんとすることをまとめておきたい。 １　エラリアンの主張する今後の 世界経済のビッグピクチュア アメリカ経済に大きく依存しなくても世界経済は成長を持続できるようになる。 新興国経済がますます重要になり、アメリカ経済に代わって世界経済の成長エンジンの役割を果たす ようになるからだ。 世界経済の成長エンジンになる 新興国は、輸出に過度に依存した外需主導型経済から国内消費を軸にした内需主導型経済へ変化 していく 新興国経済が進化する結果、アメリカ経済は「借金による消費」への依存体質を改めるチャンスをようやく手に入れる。 遅ればせながらアメリカ経済の体質改善が進めば、世界経済はバランスを取り戻せる 。極端な貿易不均衡を是正し、脆弱な国際金融システムを補強できるわけだ。  天然資源に対する価格上昇圧力が続き、世界のインフレ動向に悪影響を与える 。効率的で低コストの労働力が世界経済に登場し、デイスインフレ効果を生み出していたものの、その効果も徐々に消滅していく。すでに異常なほど流動的な環境下に置かれている各国 中央銀行は、一段と難しい政策課題を抱え込む 。 SWFの活動がグローバルな資本配分や資産価格の変動にますます大きな影響を与える ようになる。 SWFはアメリカ国債など確定利付債への資産配分割合を徐々に引き下げ、インフレ抵抗力があるといわれる 株式など高リスク商品へ段階的にシフト していく。  このような経済上・金融上の変化は一層の構造変化を伴う。 構造変化の中心には、デリバテイブの急拡大を背景にした仕組み商品などがあり、その 市場は非常に不安定な広がり 方を示す 。 ２　エラリアンの言う 「新たな行き先」 へ向かう道程で 注意すべき点や考え方 （箇条書き） 当面はデレバレッジと信用創造が大幅に縮小する。国際的な新旧入れ替わりという「新たな行き先」にたどり着くまで非常に険しい旅路が予想される。投資家も当局や国際機関何も 行動しないリスクと代償は途方もなく大きい。 新興国の経済を理解することが欠かせない。 SWFのような新しい投資家が 何を買いそうで、何を売りそうで、その理由は何かまで説明できな...

これからまだ下があるのか、それとも上なのか、みな疑心暗鬼だと思う。私ももちろんそうだ。 そういった、疑問に対して 春山さんがこちらの記事 で、『 金融危機の最悪期は、やはり０８年１０月だったと思っている。 』とおっしゃった。 さらに上記の記事の コメント欄でこのようなこと をおっしゃっている。 （以下引用） 今は、①実態悪の程度を過度に悲観しすぎたことに対する反動と、②米中のカンフル注射の乱発効果、という二つの要素が大きいです。 ４－６月の状況が判明する７月後半にならないと、実体経済の「worst is over」は当選確実とは判定できません。 株価的には「０８年１０月１３日～０９年のGWが安い」という"賭け"をしてきましたが、その勝負には勝てました。次の勝負は、７月後半に来ると思います。 換言すれば、そこまでは少々の悪材料は無視するかもしれないという事です。ですから、商品、金、株、ドルの全てが底堅い可能性があります。そんなうまい話があるのかと思いつつも、当面は頭に乗ってみようという作戦です。 （引用終わり） したがって、 期間限定的ではあるが強気に出た方がいいかも知れない ということのようだ。

（追記）シンポジウムの参加募集はなんとたった１日で満員札止めになったそうですので、ご承知おき下さい。ただし、以下は記録としてそのまま掲示します。 池田信夫氏 らが主宰する 言論プラットフォームブログの「アゴラ」 が公開シンポジウムを開くそうだ。残念ながら小生子供の運動会の日と重なるので参上できないが（笑）、意欲のある方はぜひご参加されることをおすすめする（ただし、会費がちと高いが） 以下、 池田信夫ｂｌｏｇのこちらの記事 を全文引用 （引用開始） 大不況の中で、日本経済の将来についても悲観的な見方が広がっています。しかしピンチはチャンスでもあります。特に在来型のメディアが没落し、インフラのコストが「クラウド」化によって下がっている今は、新しいサービスを立ち上げる可能性も広がっています。ただ、それをはばむ雇用慣行やファイナンスなどの壁も多く、こうした制度改革に政府は熱心ではありません。 このシンポジウムでは、言論プラットフォーム「アゴラ」のメンバーを中心に、日本経済の閉塞状況で何を破壊し、何を創造するか、そして新しいビジネスチャンスはどこにあるかを考えるとともに、ビジネスマンや起業家のみなさんの交流をはかりたいと思います。申し込みフォームは こちら 。 5月30日 （土）13:00開場 会場：情報オアシス神田（ 地図 ） 入場料：1万円（懇親会費込み）学生は半額（学生証が必要） 定員：100名（先着順で締め切ります） 主催： アゴラ 第1セッション　 大不況をいかにして突破するか 　13:30～15:30 城 繁幸 （人事コンサルタント）：キーノート・スピーカー 池尾 和人 （慶応大学教授） 西 和彦 （尚美学園大学教授） 池田 信夫 （アゴラ管理人）：コーディネーター 第2セッション　 次世代ベンチャーの挑戦 　15:45～17:45 村上 憲郎 （グーグル・ジャパン名誉会長）：キーノート・スピーカー 小川 浩 （株式会社モディファイ CEO） 森 航介 （株式会社フィルモア・アドバイザリーCEO） 渡部 薫 （起業家） 池田 信夫 ：コーディネーター 第3部　懇親会　18:00～19:30 （貼り付け終わり）

（最近お世話になっている TABLOG さんが、 この件を記事にされ ていて自分も記事にしていたのを思い出しました（笑）。元々、これまたお世話になっている 石油監査人さん に教わったネタではありましたが（爆）。） （ 当初掲載記事はこちら ） いつもお世話になっている石油監査人さんのずいぶん前の記事に↓があった。 Money As Debt この記事に、下記の動画が紹介されている。 Money As Debt（日本語字幕版） - 47 分 - 2007/09/15   やや 陰謀論的なタッチ で作られているが、 銀行（金貸し）という仕事がいかに始まって、いまはいかなることになっているかということを、非常にわかりやすく解説してある いい動画だと思います。

４度ほど読みましたが一応自分の中で納得がいきましたので、 アマゾンにレビュー をいれました↓。 ただ、趣旨については別途週末に記事を書いてみたいと思います。 （以下レビューの引用） 経済学者にしてアルファブロガーである池田信夫氏は、本書について次のように述べている「現在の世界経済危機を理解するための必読書。原著は昨年のベスト1にあげたが、今でもこれをしのぐ本は出ていない。（中略）G20などでの議論の枠組を、本書がつくったといっても過言ではない。すべてのビジネスマンと政策担当者と研究者が絶対に読むべき本である。」。  そのことが、すべてだと個人的には思う。決して一般の方向けの平易な書ではない（著書も文中でそう断っている）。また、翻訳書独特の読みづらさ（訳者のことを批判しているわけではないので、誤解なきよう。）もある。  しかし、そういったことを考慮しても読む価値がある本だと思われる。  著者（世界最大の債券投資家であるピムコ社のＣＥＯ）は、世界経済の「新たな行き先」にたどり着くまでの旅路は非常に険しく、「（投資家や政府が）何も行動しないリスクと代償は途方もなく大きい。」と言う。本書には、その厳しい旅路をいかにすれば踏破できるかのヒントが、随所に書かれている。その機会を逃すことは無い。まさに、池田氏の言うとおり「すべてのビジネスマンと政策担当者と研究者の必読書」だと思う。 （引用終わり）

期せずして マンキュー氏 （米経済学者、 池田信夫ｂｌｏｇ等でもしばしば引用 ）の ブログ と、CaluculatedRiskとで同じ動画が引用されていた。 「インフレなの、デフレなの？」「（アメリカは）ジンバブエになるの？それとも日本になるの？」 と問うお笑い歌なのだが。 これをマンキュー氏が紹介したのは（たぶん、ジョークだとは思うが）、彼なりにそのことについて（インフレなのかデフレなのか？）迷いがあるのでは、と睨んでいる。 （追記） 本件動画を 池田信夫blogも記事 として採用 されました。